Экономический кризис в Японии: основные причины и механизмы преодоления

Скачать работу целиком

Страницы:  1  2  3  4   5  6  7  8  9  10  11  12  13 

Тип работы: Курсовая

сельское хозяйство, в которых заняты миллионы людей, прикрыты от ударов конъюнктуры государственными субсидиями и иными мерами поддержки, а также им¬портными пошлинами, тарифами и другими защитными барьерами.

1.2. Причины японского финансового кризиса
По уже сложившейся традиции экономика Японии в 80-х годах характеризуется как экономика мыльных пузырей (bubble economy). Термин этот связан с британской финансовой историей ХVШ в. Мыльными пузырями в то время называли акционерные компании, акции которых искусственно вздувались на бирже, что приносило большие прибыли группе спекулянтов и связанных с ними государственных чиновников. Все это кончилось одним из первых больших биржевых крахов в истории.
За десятилетие 1979-1989 гг. индекс акций японских компаний в долларовом выражении поднялся почти в 10 раз. Сложилась фантастическая картина, когда капитализация японского рынка (суммарная рыночная ценность акций) превысила соответствующий показатель США и составила более трети всей мировой капитализации. Курсы акций оторвались от размеров и темпов роста реального капитала, прежде всего от своей естественной основы - прибыльности компаний. Показатель цена/прибыль (отношение цены акции к сумме чистой прибыли в расчете на одну акцию) в среднем для Токийской биржи превысил 100, а для многих фирм был еще значительно выше. Между тем нормальный уровень этого показателя составляет 15-20. Не менее внушительный пузырь раздулся в сфере недвижимости, особенно городской. Только с 1985 по 1990 г. цены земли под жилищное строительство выросли в среднем по стране примерно в 7 раз. Как пишет Д. Хейес, на пике бума, один квадратный метр земли в престижном районе Токио мог стоить до 350 тыс. долл. Здесь тоже возникли поражающие воображение ситуации. При таких ценах получилось, что небольшой вулканический архипелаг, на котором находится Япония, стоит примерно столько же, сколько вся остальная земля на Земном шаре. Условная цена земли, на которой расположен комплекс императорского дворца в Токио (а его можно за час или полтора без особого труда обойти по периметру стен) сравнялась с ценностью всех земель огромного американского штата Калифорния.
Этот бум, масштабы которого превосходят размеры американского бумам 20-х годов, закончившегося Великой депрессией, нуждался в источниках финансирования. Платежеспособный спрос на ценные бумаги и недвижимость мог иметь своим источником только кредит.
Соответственно третий мыльный пузырь раздулся в виде огромного роста ссуд, предоставляемых коммерческими банками и другими финансовыми институтами.
Для Японии характерна исключительно высокая норма личных сбережений (сберегаемая доля располагаемого дохода). По традиции эти сбережения лишь в малой мере попадают на рынок ценных бумаг, а в подавляющей массе аккумулируются банками. Обильное предложение сбережений позволяет банками выплачивать относительно низкий процент по вкладам. В последние годы он даже меньше 1% годовых. В 80-х годах он был, конечно, выше, но все же позволял банкам, в свою очередь, кредитовать заемщиков по невысоким ставкам, компенсируя их большими общими размерами ссуд. Стремясь ухватить за хвост спекулятивный бум и используя дешевизну кредита, заемщики (особенно фирмы по торговле ценными бумагами и недвижимостью, строительные фирмы, связанные с банками состоятельные люди) набирали ссуды, не заботясь о том, откуда возьмутся деньги для их погашения.
Банки совершенно не занимались необходимым анализом будущей платежеспособности заемщиков, оценкой их cash flow ("потока наличности"). В 1985 г. более 40% суммы банковских ссуд не имело никакого формального обеспечения ("под честное слово"), около 25% было обеспечено закладом ценных бумаг и объектов недвижимости. Качество банковских ссуд все более ухудшалось, что, однако, в обстановке всеобщей эйфории не привлекало внимания органов государственного надзора над банками. По всем канонам банковской

Страницы:  1  2  3  4   5  6  7  8  9  10  11  12  13 

Назад в раздел