Спекулятивные атаки на финансовых рынках

Цена: 600 Год сдачи: 2008 Куда сдавалась (город): Москва Тип работы: Диплом

Мы отправим Вашу работу сразу по получении денег. Высланная Вами отсканированная квитанция ускорит получение работы.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 6
1.1. Основы финансового рынка 6
1.2. Основы валютных спекуляций 17
1.3. Макроэкономическая нестабильность и валютные спекуляции 23
1.4. Спекулятивные атаки на финансовых рынках 32
2. МАКРОЭКОНОМИКА СПЕКУЛЯТИВНОЙ АТАКИ 34
2.1. Модели спекулятивной атаки первого поколения 34
2.2. Модели спекулятивной атаки второго поколения 43
2.3. Спекулятивная атака в модели с жесткими ценами 46
3. МИКРОЭКОНОМИКА СПЕКУЛЯТИВНОЙ АТАКИ 58
3.1. Рынок иностранной валюты 58
3.2. Модель спекулятивной атаки 61
4. ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 71




ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы данной дипломной работы обусловлена той ролью, которую играет курс национальной валюты в международных экономических отношениях, а так же необходимость изучения механизма и условия спекуля-тивных атак на фиксированный валютный курс с целью их предупреждения и отражения.
Спекулятивная атака (Speculative attack) на фиксированный валютный курс называется попытка игроков рынка валюты своими действиями заста-вить ЦБ отказаться от поддержания текущего фиксированного валютного курса, и, таким образом, получить прибыль от скачка курса иностранной ва-люты. Любая спекулятивная атака направлена на ослабление отечественной валюты, то есть на рост курса иностранной валюты. Добиться этого спеку-лянты смогут тогда, когда создадут значительный краткосрочный спрос на иностранную валюту, удовлетворить который, по текущему фиксированному курсу ЦБ не сможет по причине недостатка валютных резервов. Чаще всего спекулятивную атаку инициирует игрок с большим объемом спекулятивных средств (горячих денег). Самым известным спекулянтом, достаточно часто совершающим спекулятивные атаки, является Джорж Сорос.
Спекулятивная атака – это достаточно распространенный экономиче-ский феномен. Им подвергались десятки фиксированных курсов в мире (в том числе и российский рубль в «черный вторник» 11 октября 1994 года). Спекулятивные атаки в краткосрочной перспективе наносят вред экономике, вызывая падение котировок отечественных ценных бумаг, девальвацию оте-чественной валюты, увеличение инфляционного давления и т.д.
Основной макроэкономической причиной спекулятивных атак считает-ся несогласованность монетарной и валютной политики ЦБ страны. Если ЦБ зафиксировал курс иностранной валюты и у отечественных инвесторов есть возможность покупать иностранные активы, ЦБ теряет возможность прове-дения независимой денежной политики. Однако часто ЦБ пренебрегает этим ограничением, пытаясь стимулировать производство посредством проведе-ния политики мягких денег, увеличивая внутренний кредит посредством низ-кой ставки рефинансирования или активных покупок на рынке государствен-ных ценных бумаг. Если данная денежная политика ЦБ не сопровождается увеличением спроса на деньги, это неизбежно приведет к потере валютных резервов.
Курс иностранной валюты, который установился бы в режиме свобод-ного плавания сразу после успешной спекулятивной атаки, называют тене-вым валютным курсом. Момент для спекулятивной атаки выбирается таким образом, чтобы теневой валютный курс был выше фиксированного курса.
Если игроки рынка валюты узнают о намерении ЦБ стерилизовать по-терю валютных резервов увеличением внутреннего кредита, это дает им очень сильный стимул для атаки, так как они понимают, что в этом случае теневой курс будет выше, чем без стерилизации. Теоретически фиксирован-ный курс не может существовать при известном участникам рынка намере-нии ЦБ, стерилизовать потерю валютных резервов во время спекулятивной атаки.
Обычный расклад после удачной спекулятивной атаки таков: выигры-вают участники спекулятивной атаки и все держатели активов в иностранной валюте; проигрывает ЦБ, защищавший фиксированный курс, а также все, кто имели долги в иностранной валюте.
Риску быть атакованным спекулянтами подвергаются все режимы фиксированного курса, ЦБ которых пытаются проводить независимую рас-ширительную денежную политику, поэтому рецепт защиты от возможной спекулятивной атаки подразумевает выполнение хотя бы одного пункта из следующего списка:
• Отказ от фиксации валютного курса и переход в режим управляемого плавания
• Отказ от стимуляции экономики с помощью расширения внутреннего кредита Ограничение движение капитала за рубеж
• Далеко не всегда страны пользуются этими рецептами, так как это уменьшает количество степеней свободы политики ЦБ, и в результате, множество фиксированных курсов попадают под спекулятивную атаку
Объектом исследования в данной дипломной работе выступают финан-совые рынки, прежде всего валютные рынки и валюты с фиксированным курсом.
Предмет исследования – условия, механизм и влияние проведения спе-кулятивных атак.
Таким образом, цель данной дипломной работы – изучение условий, механизма и последствий проведения спекулятивных атак на финансовых (валютных) рынках.
В соответствии с целью определены следующие задачи:
• изучение механизма функционирования финансовых рынков;
• анализ макроэкономической стороны спекулятивной атаки на фикси-рованный валютный курс;
• анализ микроэкономической стороны спекулятивной атаки на фикси-рованный валютный курс;
• изучить политику центрального банка, направленную на предупрежде-ние и устранение спекулятивных атак.
Дипломная работа состоит из 4-х основных глав, в каждой из которых последовательно решаются поставленные задачи.


Назад в раздел